投资组合保险策略在风险管理中的应用

作     者：徐莉 

作者单位：上海交通大学 

学位级别：硕士

导师姓名：刘海龙

授予年度：2010年

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1204[管理学-公共管理] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 07[理学] 070104[理学-应用数学] 120404[管理学-社会保障] 0701[理学-数学] 

主      题：投资组合保险策略 保险 固定比例投资组合保险 时间不变性投资组合保险 固定组合策略 

摘      要：投资组合保险是一种资产配置的方法,它在股票市场波动时按照一定的操作规则,通过不断改变所持有的无风险资产和风险资产之间的比例来达到避险的目的,其特点在于既能够锁定资产组合下跌的风险,同时又保有向上获利的机会。 本文主要将该理论运用于保险公司,根据保险公司的假设场景,分析该理论在不同操作策略下、在不同的股票周期下的对投资绩效的影响。为了考察真实市场中的组合保险效果,本文利用中国股票市场的历史数据进行了实证检验。我们选择固定比例投资组合保险、时间不变性投资组合保险、固定组合策略这三种投资组合保险方法,并配备不同的参数设置,采用定期调整法则,对沪深300指数进行实证研究,对比分析投资组合保险策略在各种不同市场情况下的绩效表现。 经过实证分析,本文得出了以下几个结论: 1、无论固定比例投资组合保险策略、时间不变性投资组合保险策略还是固定组合保险策略,在我国均能起到到组合保险的作用,具有较好的锁定风险和向上获利能力。 2、在快速上涨的市场上,保险公司的各类资产的配置策略更为重要,保险公司应着重研究权益类投资按市值计的可投资上限。 3、固定比例投资组合保险策略和时间不变性投资组合保险策略期初价值底线和乘数设定的不同,会导致两者的收益产生一定的差异,而价值底线的设定影响程度更大;4、在多头阶段,建议保险公司使用固定比例投资组合保险策略。 5、在空头阶段,在保费收入增速较快时,可建议采用固定组合策略方法;而在保费收入较少时,建议采用时间不变性投资组合保险策略方法。 本文的创新主要集中在: 1、结合保险公司的实际情况,研究投资组合保险策略。投资组合保险策略国内开展的研究也逐渐增多,但能考虑到保险公司的资金运用性质以及保险公司操作特点的较少。 2、投资组合保险策略结合沪深300指数进行实证分析,比较了在有保费收入和无保费收入的情况,并针对不同情景,提出了不同的建议。