股权众筹项目融资成功的影响因素研究

作     者：吴建云 

作者单位：湖南大学 

学位级别：硕士

导师姓名：刘轶;陶江

授予年度：2016年

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：股权众筹 投资意愿 融资成功率 

摘      要：本文基于天使汇平台创业项目的数据信息进行实证研究,从交易行为影响因素的角度,研究了股权众筹市场中投资人如何单纯依靠线上项目信息识别项目的质量及风险水平,进而做出相应的投资决策。本文研究内容可分为两个层次：是,研究项目信息对投资人初步投资意愿的影响,以此来分析投资人是如何依靠项目信息评价创业项目质量及风险的;其次是研究平台项目信息对项目融资成功的影响,分析哪些因素能够最终促成投融资双方交易的达成。平台公布的项目信息对投资人初步的投资意愿以及最终项目的融资成功影响均显著,在投资人决策中起较为重要的作用。其中包括ac跟投、已有投资和关注人数等变量的外部认证类信息相较于社会资本类信息、风险水平类信息以及项目特征类信息的影响程度都更大,且外部认证类变量的影响效果都很显著。投资人主要依据项目的外部认证类信息评价项目风险及自身预期收益,再综合其他几类信息作出初步的投资意向。值得注意的是推荐项目变量没有被投资者很好的利用,相反获得平台推荐的项目比没有获得平台推荐的项目更难吸引投资者,在相同条件下,获得平台推荐的项目对投资人投资意愿有抑制作用。在本文中可以解释为：项目虽获平台推荐,但平台指数基金却可能因为某些原因未跟投,这在一定程度上会让投资人对该项目产生负面印象,且把对该项目的主要分析方向转移到了其未获跟投的原因上。社会资本类信息与项目特征类信息对融资成果的影响效果均不佳,只有行业专家、项目更新数和最低融资额变量能够对融资结果进行较好预测。风险水平类信息中只有项目发布状态对融资结果的预测效果显著,发展越成熟的项目越能吸引投资者。另外,投资人在投资时没有很好的意识到团队成员的价值,即便有更多的团队资源也没能增加投资人对项目的青睐。实证结果表明,尽管天使汇平台的认证投资人均为比较专业的投资人士,但他们在投资决策中也存在一定程度的羊群效应,这也从侧面反映了“领投+跟投机制在股权众筹中能够发挥比较重大的作用。基于实证结果,本文从完善股权众筹监督机制,优化平台信息服务技术及加强投资人教育等三个角度,为提升股权众筹平台的信息服务能力提出了相应建议。