中小企业上市融资绩效研究 ——基于浙江省中小企业实践分析

作     者：童冰 

作者单位：上海社会科学院 

学位级别：硕士

导师姓名：潘正彦

授予年度：2014年

学科分类：12[管理学] 120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 1203[管理学-农林经济管理] 1202[管理学-工商管理] 

主      题：中小企业 经营绩效 IPO效应 

摘      要：中小企业是国民经济的重要组成部分,直接决定着我国加快经济转型升级的成败。中小企业银行信贷融资渠道不畅,融资难度进一步加大。股权融资为中小企业募资资金提供了一种新兴渠道,但是股权融资前后的经营绩效变化问题成为国内外学者研究的焦点。因此,本文针对中小企业上市融资前后的经营绩效变化问题进行研究并且对影响经营绩效变动的结构性因素进行分析,为中小企业上市融资的发展和融资绩效的提高提供实践意义。 本文的研究目的与思路：由于我国中小企业上市的历史较短,上市融资绩效变化的实证检验只是应用简单的描述性统计方法,上市融资绩效变化的解释假说主要集中在定性阶段,研究方法存在一定的缺陷。因此,本文试图实证检验中小企业上市前后经营绩效变化的存在性,并且从根源上解决中小企业上市融资前后经营绩效变化的问题。本文从上市公司的盈利能力、营运能力、偿债能力和成长能力等四个角度对中小企业上市融资前后的经营绩效变动进行分析,采用双样本的T检验和ANOVA检验方法比较上市前后经营绩效的差异性,构建横截面多元回归模型对上市前后的经营绩效变动影响因素进行实证检验,为以后探讨中小企业上市前后经营绩效变化等问题提供了相关铺垫。 本文的研究框架：本文致力于研究中小企业上市融资前后的经营绩效变化情况以及影响因素,全文分为六大部分。第一部分主要介绍论文研究的背景和意义;第二部分梳理国内外文献综述,主要以中小企业和融资绩效为切入点,归纳总结企业上市前后经营绩效变化的理论研究和实证检验方法;第三部分主要描述我国中小企业融资发展和结构选择,引出上市融资的重要性;第四部分主要对浙江省中小企业上市融资前后经营绩效变化进行实证研究,采取双样本的T检验2000年到2012年间上市的浙江省中小企业经营绩效变化的情况;第五部分通过构建横截面多元回归模型分析影响上市融资前后经营绩效变化的结构性因素。实证结果表明：中小企业在上市前后存在明显经营绩效的下滑,中小企业经营绩效的下滑与企业的盈余管理、内部股权结构和宏观经济周期有关;最后,从强化发行监管、加强中小企业内部盈余管理、提高投资者素质等方面提出降低IPO效应的政策性启示。 本文创新之处：首先,采用双样本的T检验、横截面多元回归模型等方法对上市前后的经营绩效变化问题进行实证研究,研究方法比较合理;其次,以浙江省中小企业作为研究对象,样本数据选择具有地区性和代表性;最后,在研究中小企业IPO效应的影响因素过程中,综合考虑盈余管理、委托代理、市场择机等理论假说,并引入宏观经济周期等因素,研究视角全面。