我国资产价格和流动性关系的实证研究 ——以股票和房地产价格为例

作     者：项彩英 

作者单位：浙江工商大学 

学位级别：硕士

导师姓名：韩德宗

授予年度：2008年

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020205[经济学-产业经济学] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 07[理学] 070104[理学-应用数学] 0701[理学-数学] 

主      题：资产价格 股票 房地产 流动性 MIDAS 诱导作用 吸收作用 

摘      要：本文在回顾资产股票价格决定理论、房地产价格决定理论和流动性理论的基础上,以三个层次的货币供应量作为流动性指标,挖掘影响股票价格和房地产价格的主要因素。 本文运用回归模型,对股票价格、房地产价格的主要影响因素之间的关系进行了回归分析。结果表明我国股票价格受国内生产总值等基本因素的影响,同时股价上升也得到了流动性的支持;我国房地产价格上升由土地价格、消费、租金和流动性共同推动。 在此基础上,本文运用格兰杰因果检验,研究流动性对股票价格的影响及影响途径。我国流动性的增强推动了股票价格的上升,广义货币供应量增长率与股票价格指数收益率互为因果。股票价格受到流动性影响的同时,通过诱导作用和吸收作用反作用于流动性,使流动性总量和结构发生改变。 为了检验流动性对房地产价格的作用和作用途径,本文采用MIDAS模型进行回归分析。我国货币供应量增长率的变动能迅速作用于房地产价格。通过误差修正模型,本文发现货币供应量变动与房地产价格变动之间存在长期稳定关系,且对于房地产价格的短期波动,货币供应量显示出很大的敏感性。货币供应量变动率与房地产价格正的长期稳定关系表明,房地产价格上升压抑了当期消费。 针对实证研究结果,本文提出下述建议:增加中低收入居民的收入,引导居民树立积极消费的观念;股票市场扩容;利用税收等手段,正确引导进入房地产市场的资金;发展多层次的金融市场,分流过剩的流动性。