企业成长性与资本结构间的关系 ——基于我国制造业上市公司的实证分析

作     者：范钰佳 

作者单位：长沙理工大学 

学位级别：硕士

导师姓名：冯丽霞

授予年度：2013年

学科分类：120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 12[管理学] 1202[管理学-工商管理] 07[理学] 070104[理学-应用数学] 0701[理学-数学] 

主      题：当前成长性 未来成长性 资产负债率 相关性 

摘      要：如何合理确定资本结构是企业一个至关重要的决策内容。自从19世纪50年代起有关资本结构方面的理论日益发展、丰富起来，但仍然存在着很多有待进一步探索、研究的问题。企业成长性作为资本结构的重要影响因素之一，学者们在进行两者之间关系研究时结论却各不相同。因此正确理解企业成长性与资本结构间的关系，有助于处于不同成长阶段的企业进行正确的融资选择，规避财务风险，同时推动我国资本市场的全面发展。 本文在进行研究企业成长性与资本结构间关系时，结合了企业生命周期理论，从企业的整个成长周期中进行研究两者的关系。将企业的成长性具体分为当前成长性和未来成长性两个方面，以此把企业划分为初创期、成长期、成熟期三个阶段，逐一分析每个阶段的不同财务特征等，并探讨每个生命周期内企业成长性与资本结构间的动态关系。 本文选取了2008年-2011年间687家制造业上市公司，选用营业收入增长率表示当前成长性、托宾Q表示未来成长性，进行了相应的偏相关分析和动态回归分析。最后得出以下主要结论：初创期企业的未来成长性与资产负债率之间呈负相关关系但不显著，这与洪锡熙、沈艺峰等学者的研究结论一致，说明此时期的企业其未来成长性不是影响资本结构的主要因素;成长期企业的成长性与资产负债率之间呈显著的不相关关系，说明此时期的企业在进行融资决策时较少考虑资本结构的问题;成熟期企业的当前成长性与资产负债率之间呈正相关关系但不显著，这与柴玉珂等人的结论相同，说明企业在确定其资本结构时并没有充分考虑企业当前成长所需的资金，在企业的筹资方面缺乏长远计划。