母子公司关系与子公司成长——集团内部资金支持的中介作用

作     者：刘萌萌 

作者单位：山东大学 

学位级别：硕士

导师姓名：陈志军

授予年度：2015年

学科分类：12[管理学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 

主      题：母子公司关系 内部资金支持 子公司成长 风险倾向 

摘      要：纵观国际经济发展史,一个国家要想发展经济、提高整体素质水平,进而增强国际竞争力,离不开企业集团的发展。中国企业集团是伴随着改革开放产生的一种适应市场经济和社会化大生产的经济组织,目前已经成为国民经济的支柱和参与国际竞争的主要力量。企业集团相对单体企业具有节省交易成本和降低信息不对称性等优势,受到了投资者和经营者的青睐,但其复杂的多层级的组织体制对管理者治理来说也是一项挑战。其中,建立科学合理的母子公司关系是推进各个子公司快速成长,保证企业集团整体持续发展的前提和基础。在此背景下,本文致力于母子公司关系对子公司成长的影响机制研究,并探索集团内部资本市场的运行作用。本文首先回顾了国内外对于母子公司关系、企业成长和内部资本市场的相关文献,形成了初步的研究思路。然后本研究从母公司持股比例和母子公司高管关联两个角度分别阐述了母子公司关系对子公司成长的影响,并分析了集团内部资金支持对二者关系的中介效应,进一步地,本文引入了子公司风险倾向这一调节变量,探讨不同风险倾向下的子公司,集团内部资金支持与其成长之间关系有什么不同,通过对上述关系的细化和拓展,形成了本文的研究模型和理论假设。最终,本文选取575家集团属性的上市公司作为研究样本,利用连续6年所形成的3450组有效观测数据,对提出的研究假设逐条进行了实证检验。通过实证研究,本文得出以下主要结论：(1)母公司持股比例和母子公司高管关联与集团内部资金支持之间均呈显著正向相关关系,显示出母子公司关系对集团内部资金支持具有正向影响;(2)母公司持股比例和母子公司高管关联与子公司成长之间均呈显著正向相关关系,表明母子公司关系对子公司成长有推动作用;(3)集团内部资金支持对子公司成长存在显著正向影响,即集团对子公司内部资金支持越多,子公司成长越好;(4)集团内部资金支持在母公司持股比例和母子公司高管关联与子公司成长之间均存在部分中介作用,说明母子公司关系对子公司成长的影响通过但并不是完全通过集团内部资金支持来实现的;(5)子公司风险倾向正向调节集团内部资金支持与公司成长之间的正向关系,即子公司风险倾向越强,集团内部资金支持对其成长的促进作用越强。最后,本文从构建科学规范的母子公司关系和健全集团内部资本市场方面给出了政策建议,以期优化企业集团组织管理体制,促进子公司稳步持续成长,最终实现集团的整体协同发展。