人民币在岸汇率与离岸汇率的波动及相互关系研究

作     者：赵连庆 

作者单位：对外经济贸易大学 

学位级别：硕士

导师姓名：邵新建

授予年度：2017年

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：人民币国际化 汇率波动 在岸汇率 离岸汇率 

摘      要：在人民币国际化进程不断深入以及人民币汇率市场化程度越来越高的新形势下,人民币兑美元汇率的波动也在加剧。同时人民币离岸外汇市场的交易量已经远超过在岸市场的交易量,人民币在岸汇率与离岸汇率之间的相互影响也越来越重要。从2015年下半年开始人民币兑美元汇率有明显的上升趋势,这是与2015年之前的人民币一直存在的升值压力不同的。因此对新形势下人民币在岸汇率与离岸汇率的波动及相互关系研究就很有意义。本文首先对人民币在岸外汇市场和离岸外汇市场的发展历史及汇率的形成机制进行了研究,并通过对最近几年的在岸汇率和离岸汇率变化趋势可以看出两者之间存在着某种联系,接着分析了汇率决定的主要影响因素和相关模型,及在离岸外汇市场和在岸外汇市场的不同应用。由在岸市场与离岸市场不同特点得出在岸市场受实体经济的影响比较大,产品属性较强,有调整慢的特点,因此比较符合汇率决定的多恩布什模型;而离岸市场以金融衍生品为主,受外汇投机交易的影响比较大,有调整快的特点,因此在汇率决定上更符合资产市场模型或随机漫步模型。其次通过对在岸汇率和离岸汇率时间序列的向量自回归分析(VAR)、协整检验和向量误差修正分析(VEC),验证了人民币在岸汇率与离岸汇率彼此之间存在固定的比例关系及不同特点,在岸汇率对离岸汇率有牵制作用,离岸汇率对在岸汇率有预测作用。在岸汇率与离岸汇率的彼此作用关系上,在岸汇率还是处于主导地位。之后分析了新形势下在岸市场和离岸市场的相互联系方式,双汇率制下的套利影响以及人民币离岸市场发展的意义和存在的风险。通过对双汇率制下的套利活动进行分析得出当离岸汇率高于在岸汇率且人民币是远期升水时或者当离岸汇率低于在岸汇率且人民币是远期贴水时,套利不易进行。当离岸汇率高于在岸汇率且人民币是远期贴水时或者当离岸汇率低于在岸汇率且人民币是远期升水时,将强化预期,加剧汇率波动。最后对全文进行了总结,并从经济基本面和整体均衡方面给出了建议。