京东白条资产证券化案例研究

作     者：辛星 

作者单位：山东师范大学 

学位级别：硕士

导师姓名：刘丽娜;李航

授予年度：2018年

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：京东白条 应收账款 资产证券化 融资 

摘      要：在互联网金融多样化的运作模式中,电子商务企业开展的互联网金融服务模式因其参与的广度、深度以及对社会经济的影响值得高度关注。京东作为中国最大的自营式电商企业,2015年10月28日,在深交所成功发行了国内第一单互联网金融资产证券化产品——京东白条应收账款债权资产支持专项计划。在当今互联网行业竞争越来越激烈的背景下,京东推出京东白条业务,目的是通过赊销购物的方式来增加京东商城的销售额,抢占市场份额。但是京东白条产生的大量应收账款导致企业流动资金减少,同时面对传统融资渠道融资成本高、资金审批慢及担保费用高等弊端,京东集团尝试进行资产证券化的融资,以提升企业的资金流动性。因此,作为首个互联网行业的应收账款资产证券化案例,具有创新融资的典型性,可操作性强,对其融资模式研究变得十分有必要。希冀为我国互联网企业的融资提供重要的理论价值与借鉴意义。本文采用文献研究法、对比分析法和案例分析法,以京东白条资产证券化作为研究对象。首先本文对应收账款证券化的相关文献和理论进行了充分系统的阐述。并对京东融资背景及资产证券化过程进行梳理。其次对京东白条及其应收账款的资产证券化相关财务数据进行分析,发现京东白条推出后应收账款数量增加、流动资产攀升,并与同行业阿里巴巴、亚马逊的偿债能力、盈利能力、发展能力及营运能力进行对比,分析得出京东白条资产证券化有助于企业的整体发展,京东集团在同时期的同行业中发展趋势向好。同时利用加权资本成本模型对京东白条资产证券化的各期产品的成本进行计量,发现京东白条资产证券化具有融资成本低的优势。接着对京东白条资产证券化过程中存在的风险,如信用风险、政策风险及成本风险等进行分析并提出相应的风险防范措施。本文通过研究得出以下结论:第一,资产证券化可改善企业流动资产的占比,提升资产的流动性和变现能力。第二,资产证券化是对传统融资模式的补充与改进,有效降低融资成本,大大提升融资效率。第三,资产证券化成功实施需要全面的风险识别与风险防范。最后总结出对其他互联网企业融资的建议:一是建立严格的入池资产标准,注重基础资产的选择问题。二是增加风险准备金,补充资本金降低杠杆。三是采用多种信用增级措施发行证券化产品。四是参与大数据共享平台构建,联防联控风险。