基于极值理论的我国商品期货价格暴涨暴跌行为与涨跌幅限制的研究

作     者：郭丽丽 

作者单位：浙江工商大学 

学位级别：硕士

导师姓名：韩德宗

授予年度：2007年

学科分类：120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 12[管理学] 0202[经济学-应用经济学] 02[经济学] 1202[管理学-工商管理] 020205[经济学-产业经济学] 

主      题：商品期货 暴涨暴跌 极值理论 涨跌幅限制 

摘      要：收益率作为金融资产价格波动的指标，对投资者的理性投资起着很大的指导作用。金融资产价格的巨幅波动，如期货价格的暴涨暴跌，反映在收益率这一指标上就是期货极端收益率情形，而极端收益率情况由收益率分布的尾部特征来决定，所以研究分布的尾部特征具有极其重要的现实意义。本文以我国沪铜、硬麦和大豆期货为例，利用极值理论方法处理极端情况所具有的优势，从空间维和时间维两个角度研究我国商品期货价格的暴涨暴跌行为。在空间维角度主要是研究期货价格的稳态特征和尾部的渐进分布特征;在时间维角度主要是研究暴涨暴跌行为的时间间隔分布。通过实证研究，本文进一步尝试研究和探讨价格涨跌幅限制影响下的极值理论对我国商品期货价格暴涨暴跌研究结果的稳健性以及不同价格涨跌幅限制对保证金违约概率的影响，并为更好的服务于期货市场建设和完善价格稳定机制提出了本文的建议。 本文主要的研究结论：(1)在空间维分布方面，我国三种主要商品期货的日报酬分布都满足稳态分布特征，实证得到了描述稳态分布的4个基本参数，进一步验证了期货报酬分布的厚尾特征;同时利用极值理论中的POT方法，实证得到了各个期货品种日报酬分布的尾部分布的渐近估计式，定量刻画了报酬尾部的具体分布形式;(2)在时间维分布方面，三种期货日报酬2％、3％等区间的分布大部分并不服从指数分布，也就是说其并不存在一种累计随机事件发生次数的最基本的独立增量过程;(3)通过极值理论估算发现不同价格限制下参数估计值存在着显著的差异，并且极值理论应用在我国沪铜期货、硬麦期货和大豆期货保证金的设定上，可以稳健地捕捉到期货投资的违约概率;(4)配合实行价格涨跌幅限制后，可以显著地降低了保证金水平的设定，并且随着价格限制幅度的缩小，确实有效地降低了期货市场风险，在中国设立价格涨跌幅限制有着积极的影响。