个人投资者行为对中国股票市场波动影响分析

作     者：贺嘉俊 

作者单位：暨南大学 

学位级别：硕士

导师姓名：李丽芳

授予年度：2015年

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：个人投资者 指数涨幅 投资热度 实证分析 

摘      要：我国个人投资者占总投资者高达99.61%,由于大部分投资者存在文化水平不高,投资风格不成熟等原因,导致我国股票市场一直处于大幅波动的局面。那么,个人投资者的投资行为是如何影响中国股票市场的走势?这是一个值得深入探讨的问题。本文研究个人投资者行为对中国股票市场的影响。主要研究两个方面:(一)文章就投资者的非理性投资行为建立了投资者投资热度指标体系,通过选取某券商营业部36090名个人投资者过去五年的投资者总资产、证券市值、月度成交量、月度佣金和月度周转率五项投资者行为数据作为研究对象,运用因子分析法建立了投资者投资热度指标,找出影响投资者投资热度的主要因素。(二)利用所建立的投资者投资热度指标,分析投资者行为对中国股票市场的影响,重点分析了三个问题:(1)采用沪深300指数作为股票市场的替代,分析个人投资者对整体股票市场走势的影响;(2)选取上证50指数和创业板指数,分析个人投资者投资行为对大盘蓝筹股和小盘成长股走势的影响的异同;(3)以100万资产划分高净值投资者和低净值投资者,分析两类投资者投资行为对整体股票市场走势影响的差异性。根据实证分析结果,得出四点结论:(1)个人投资者投资热度指标主要受投资者资产投入、投资者交易意愿等因素影响,发现其中投资者交易意愿的影响最大,并通过检验发现这一指标适用。(2)个人投资者投资行为对沪深整体市场影响显著,且在其他因素不变的情况下,投资者投资热度每增加1个单位,对应沪深300指数涨幅增加2.6%。(3)个人投资者投资行为对大盘蓝筹股走势影响更为显著,对小盘成长股走势影响并不显著。(4)中国股票市场存在“二八定律,占少数的高净值个人投资者对指数涨幅影响更为显著。