我国上市公司持股现象的现状规律和市场特征研究

作     者：夏潇阳 

作者单位：上海交通大学 

学位级别：硕士

导师姓名：吴冲锋

授予年度：2009年

学科分类：120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 12[管理学] 1202[管理学-工商管理] 07[理学] 070104[理学-应用数学] 0701[理学-数学] 

主      题：持股现象 现状规律 市场特征 动态模型 滞后效应 

摘      要：自1998年我国出现首例上市公司相互持股以来,上市公司持有其它上市公司股票的现象正日益出现在我国的上市公司之间,本文从现状规律和市场特征两方面对此进行研究。 在现状规律方面,持股类上市公司数量多,分布广,持股市值高,持股周期稳定。投资收益对上市公司的利润和总资产有一定影响。和其它上市公司相比,持股类上市公司的系统风险高,超额收益无差异,个体风险低。 在市场特征方面,本文将上市公司的内在价值分为主营业务和持股两部分,后者难以用PE和PB定价方法进行定价。本文采用股利贴现模型,对上市公司持股部分的内在价值进行定价。在此基础上,本文通过时间序列模型和横截面模型,研究持股类上市公司和被持股类上市公司股价之间的动态关系。 在时间序列模型中,被持股类上市公司当天和滞后期的收益率都对持股类上市公司当天的超额收益率产生影响。该影响随着投资收益占主营业务利润或总资产比例的增加以及持股类上市公司所持有的限售股权的解禁流通而增加。 在横截面模型中,被持股类上市公司累计滞后收益率以及持股类上市公司所持股票的市值占持股类上市公司总市值的比例都对持股类上市公司当天的超额收益率产生影响。 时间序列模型具有择时功能,横截面模型具有选股功能。投资者能通过两类模型获取超越市场的超额收益。