风险投资参与创业企业公司治理的影响研究

作     者：张露涵 

作者单位：河北经贸大学 

学位级别：硕士

导师姓名：李西文

授予年度：2015年

学科分类：120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 12[管理学] 1202[管理学-工商管理] 

主      题：风险投资 公司治理 主成分分析 回归分析 

摘      要：近年来我国风险投资业取得了良好发展，尤其是创业板开创以后，风险投资机构数量和投资数额都增长十分迅猛。风险投资关注具有高成长性的高新技术企业，风险投资往往会通过控制被投资公司股权的形式参与到其公司治理当中，即为其提供资金支持又会提供其他增值服务，其最终目的是为了获得更高的投资回报。研究风险投资对于创业企业公司治理的影响不仅具有理论意义，还将促进创业企业的健康稳步发展，优化公司治理结构和提升经营业绩，有助于风险投资在创业企业的经营管理中的作用得到充分的发挥。 本文就有无风险投资背景和风险投资持股比例大小不同分别探究风险投资的参与对创业企业公司治理产生的影响。首先介绍了本文的研究意义、方法、目的、梳理了大量文献、得出本文可能的创新点之后，总结了风险投资和公司治理相关理论，并通过介绍风险投资的作用分析了风险投资参与公司治理的动因。在结合理论分析的基础之上，以我国创业板2009-2012年IPO的企业为样本，采用主成分分析和回归分析相结合的方法进行实证研究。先通过主成分分析从股权结构、董事会结构、高管激励三个维度选取的七个能够代表公司治理水平的变量中，通过降维的方式剔除变量间的内在关联性得到最终代表公司治理水平的几个综合指标，再采用回归分析将主成分数据与自变量和控制变量结合起来构建多元线性回归分析模型。通过多元线性回归模型的数据处理得到更为稳健的结果。研究结果发现，风险投资的参与、风险投资比例的多少确实能够影响被投资企业的公司治理水平。本文验证了风险投资持股比例越大其独立董事比例越高、独立董事与上市公司地点一致性也越高。 总体而言，本文部分验证了风险投资对公司治理的积极性作用，同时也为我国风险投资事业的发展提供了理论支持，面对高速发展的风险投资市场，更多的企业将会获得风险投资资金的支持。研究方法上的创新也为更多学者就风险投资对公司治理影响的理论研究提供了一个新的研究思路。