认股权证定价理论中若干问题的研究

作     者：胡常乐 

作者单位：中南大学 

学位级别：硕士

导师姓名：张鸿雁

授予年度：2008年

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 07[理学] 070104[理学-应用数学] 0701[理学-数学] 

主      题：认股权证 障碍期权 可扩展到期日 中国股权结构 

摘      要：认股权证作为基础的金融衍生工具,是推动我国证券市场国际化的有力举措。随着中国权证市场的快速发展,认股权证的定价日益重要。本文以Black-Scholes期权定价理论为基础,对完备市场中认股权证的定价问题进行了进一步的研究。 主要工作包括: (1)推导了双边敲出障碍期权的二项分布定价公式;(2)推导了可扩展认股权证的定价公式;(3)在股票价格遵循几何分数布朗运动的情形下推导了基于中国股权结构的认股权证定价公式并进行了实证分析。 首先在经典的Black-Scholes市场中,讨论了双边敲出障碍期权在离散时间下的二项分布模型,利用鞅定价方法推导出其定价公式,并阐明了此公式与上升敲出障碍期权、下降敲出障碍期权、标准欧氏期权的定价公式的关系,再将双边敲出障碍期权的二项分布模型运用于一类奇异权证的设计与定价中,得到了此权证在t=0时刻的公平价格。 其次基于欧式认购股本权证的定价框架,定义了一种可扩展到期日的认股权证,利用鞅定价方法以及概率论的相关知识推导了其定价公式,并进一步对可扩展权证定价模型进行了分析,得到了该模型的一些性质。 最后在It(?)型分数Black-Scholes市场中,综合考虑中国股权结构、稀释效应和认股权证所附的特殊条款,利用经典的Black-Scholes期权定价理论推导出一个新的欧式股本权证定价模型,指出了在存在非流通股的情况下,发行的新流通股使流通股价格下降幅度更大,从而会降低权证价值,并选择长电权证进行实证分析,计算结果显示新的定价模型比传统定价模型更为有效。