千金药业大股东参与定向增发的财务效应研究

作     者：胡婵玲 

作者单位：深圳大学 

学位级别：硕士

导师姓名：袁振超

授予年度：2017年

学科分类：12[管理学] 120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1202[管理学-工商管理] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：千金药业 定向增发 经济后果 大股东支持 

摘      要：从2006年5月开始,随着股权分置改革的顺利进行,定向增发凭借发行成本低、审核程序简单、信息披露要求低、对增发前无盈利能力限制等特点逐步取代了配股和公开发行新股,成为我国资本市场上再融资的主流方式。同时大股东通过定向增发向上市公司注入资产是目前定向增发较为普遍的方式,而对于大股东参与的定向增发,我国同时存在着两种不同的观点。支持者认为,大股东将自己的优良资产注入公司,对提升公司盈利,改善公司治理有着显著的正面效果。而反对者则认为大股东参与定向增发后,由于股权上升,对公司的控制权进一步加强,大股东可能为一己私利而选择一系列的手段来侵害中小股东的利益。因此,本文在已有的研究成果基础上,拟从定向增发的背景、动因及定向增发后产生的经济后果展开研究,并选取了千金药业对大股东定向增发的案例,通过对千金药业大股东参与此次定向增发的行为分析,来探讨大股东的行为到底是一种侵占还是支持,并得出相关结论以及给出相应的建议。本文从理论分析和案例分析两个方面来研究,理论分析包括委托代理理论、信息不对称理论、监督效应理论等,为下文进行案例分析做了铺垫。案例分析首先介绍了千金药业的概况并分析了此次定向增发前千金药业的经营状况,接着介绍了此次定向增发的方案与进程。最后,从千金药业定向增发的基本情况以及对定向增发后造成的市场效应和财务效应等几个方面进行分析,并得出以下结论:关于定价方面,千金药业从三个可选的定价基准日中选择了价格最低的董事会决议公告日,但是价格的选择没有超出定向增发制度规定的范畴,并没有利益输送的嫌疑;再者,本文认为此次定增并不存在注入劣质资产或虚增资产价值的嫌疑,并且募集资金使用情况也符合规定;同时株洲国投和长安基金两个发行对象的行为也表现出对千金药业未来美好前景的信心;关于定向增发后的经济后果研究,千金药业此次定向增发具有正面的市场宣告效应,而在对公司近五年的财务数据的分析,可以很明显的看出定向增发后公司的偿债能力、盈利能力以及成长能力都有所提高,这表明千金药业定向增发新股的长期股东财富效应为正。从而得出结论:千金药业此次大股东参与定向增发是对公司的一种支持行为。