企业规模、盈利能力与现金持有水平——基于行业视角的实证分析

作     者：江文程 

作者单位：北方工业大学 

学位级别：硕士

导师姓名：刘永祥

授予年度：2017年

学科分类：12[管理学] 120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1202[管理学-工商管理] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：现金持有水平 企业规模 盈利能力 行业差异 

摘      要：现金是企业最重要的财务资源,如同企业的血液一样,支持着企业的正常运转。现金作为企业中流动性最强的资产,不仅对企业的筹资、经营和投资各方面的决策具有决定性的影响,而且在某种意义上可以充分体现企业的经营绩效、偿还债务能力和成长情况。基于此,长期以来,国内外学者从不同视角对现金问题进行了大量研究,并取得了一些有价值的研究结论。但综观国内外的现有研究成果,主要集中于对现金持有影响因素及其对企业的影响两个方面的探讨和分析,大多没有区分行业或者仅仅是针对某个行业的分析研究,缺少行业间的比较分析。本文在研究现金持有水平影响因素的基础上,从不同行业的角度,采用定量和定性分析的方法,较全面地分析了企业规模、盈利能力与现金持有水平的相关性关系,进而比较不同行业中企业规模、盈利能力对现金持有水平的影响程度,不仅可以为投资者以及其他会计信息使用者的投资决策提供指导,而且可以进一步完善企业绩效评价体系,具有重要的现实意义和一定的理论价值。本文是以权衡理论、委托代理理论、融资优序理论和自由现金流理论为基础,在国内外现有研究成果的基础上,引入了行业差异的比较,以我国沪深两市A股上市公司2011-2015年的面板数据为研究样本,利用单因素分析、相关性分析和多元回归分析等方法,对现金持有水平进行了多维视角的分析。包括对现金持有水平分年代、分行业的统计分析、企业现金持有水平影响因素的分析,以企业规模为控制变量,探讨了盈利能力与现金持有水平的关系,并进一步分析了企业规模和盈利能力在不同行业中对现金持有水平的影响程度。通过对现金持有水平影响因素、影响程度和行业间的比较分析,得出了研究结论:现金持有水平、企业规模、财务杠杆、现金流量、现金替代物、银行债务、债务结构、成长性、资产周转率和管理费用率在15个行业中存在显著差异;企业规模、现金替代物、财务杠杆、银行债务四个变量与现金持有水平显著负相关,而现金流量、债务结构和盈利能力三个变量与现金持有水平显著正相关;企业规模和盈利能力对现金持有水平的影响程度存在行业差异。分析结论对加强企业管理、合理控制现金持有规模具有一定的指导意义。