基于Lasso惩罚的Cox回归模型的股市破发风险评价

作     者：张超 

作者单位：华中师范大学 

学位级别：硕士

导师姓名：赵慧

授予年度：2018年

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：股票破发 Lasso变量选择 生存分析 Cox比例风险模型 

摘      要：长期以来,股票破发问题一直困扰着各国证券市场,因此关于股票破发方面的研究也屡见不鲜。近些年随着我国股票市场的日益发展,上市公司不断增多,股票破发现象也频频出现。2010-2012年期间,上市新股出现大面积破发,有的甚至上市首日即破发,此后,IPO暂停直至2014年1月,IPO重启之后,新股破发现象得到初步好转,但好景不长,随着近两年来上市的红蜻蜓、步长制药、三角轮胎等次新股相继于2017年年底左右跌破发行价,股票破发又渐渐被人们所提起。股票的不断破发不仅违背了股市健康发展原则,也严重损害了上市公司、投资者甚至承销商的利益,因此对股票破发现象进行研究,找出其影响因素和本质原因,进而为股票市场的合理调控提供一定的理论支持,具有至关重要的意义。研究选取2010-2017年132支破发或濒临破发的股票为研究样本,首先以2014年为时间节点,分别对2010-2014年和2014-2017年两段时间内的破发股票进行描述性分析,初步找出股票破发影响因素;其次基于总研究样本,运用Lasso变量选择法筛选出对股票破发影响显著的指标,建立股票破发Cox预测模型,定量给出各指标对股票破发的影响方向和影响程度,进一步对所得模型进行优化处理,得出按时段的分层Cox模型,最后再与基于Lasso惩罚的Logistic回归模型结果进行实证对比。分析表明:2010-2014年间与2014-2017年间的股票破发呈现出不同的特征,2014年前时间段内的破发股票较之其后时间段内范围广、幅度大;股票发行价格、首日抑价率、破发程度、上证指数、深证指数等均对股票破发影响显著;其中破发程度、首日抑价率和深证指数等指标对股票的破发有抑制作用,而发行价格、总股数日换手率等指标则起推动作用;利用基于Lasso惩罚的Cox模型对股票破发进行研究效果优于基于Lasso惩罚的Logistic模型。最后根据理论分析和实证拟合所得结果,提出了要加大落实市场各方责任,提高新股定价合理性;不断完善信息披露制度,提高市场透明度;提升投资者专业素质,创造良好市场坏境的相应对策建议。