我国企业跨国并购的动因及目标企业价值评估研究

作     者：袁昭明 

作者单位：上海海事大学 

学位级别：硕士

导师姓名：唐玉莲

授予年度：2006年

学科分类：120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 12[管理学] 1202[管理学-工商管理] 

主      题：跨国并购 并购理论 目标企业 企业价值 价值评估 

摘      要：一个多世纪来，发达国家的企业通过五次大规模的并购活动，完成了产业升级和资源的优化配置，从而增强了企业的市场竞争力。随着全球经济的发展，跨国并购愈演愈烈，并逐渐取代“绿地投资，已成为许多跨国公司对外直接投资的主要方式。自我国推行市场经济以来，我国企业逐渐开始在国际市场上通过跨国并购进行国外投资。进入新世纪后，我国许多企业成功的跨国并购案更是引起世人瞩目。但我国企业跨国并购发展历史不长，目前比较成熟的并购理论是否能诠释我国企业的跨国并购动因，尚待论证。因此，本文在总结我国企业海外并购的现状和发展趋势的基础上，在探析成熟的跨国并购理论能否解释我国企业跨国并购的动因前提下，进一步分析我国企业跨国并购的深层次原因。 在明确了并购的动因后，如何正确评估目标企业的价值，对并购企业而言是并购过程中的最为关键的问题。目前，国际理论界有三种方法可用来评估企业价值，但这些方法应用于并购时，并没有说明针对不同的并购动因，应该选择其中哪一种更合适的。因此，本文在分析了我国企业海外并购的动因后，针对每一种并购动因选择一种合适的价值评估方法，再结合考虑跨国并购的特点，构建相应的价值评估模型，对目标企业进行评估。 全文包括以下五个部分： 第一部分，引言。介绍本文的选题背景和意义、研究内容和目的及本文研究方法和技术难点。 第二部分，跨国并购动因分析。本部分首先对跨国并购、跨国并购的基本动因理论进行了概述;接着本文分析了我国企业跨国并购的历史与现状及特征，并探析了跨国并购动因理论对解释我国企业跨国并购的适用性;然后，在上述分析基础上，总结出我国企业跨国并购主要动因有三种，他们为：获得目标企业的自然资源、核心技术和市场品牌;最后，通过三个具体案例分析我国企业跨国并购的三种主要不同动因。 第三部分，企业价值评估方法及比较分析。在本部分，笔者先概述了企业价值和三种价值评估方法，即，成本法、市场法比较法和收益法。然后对这三种价值评估方法的适用范围和优缺点进行了对比分析。 第四部分，价值评估方法在我国企业跨国并购中的应用。本部分主要论述了我国企业跨国并购时价值评估模型的选择。针对我国企业跨国并购的三种不同动因，在原有评估模型的基础上，笔者试图通过修正原有模型的相关参数，构建适用于我国企业不同跨国并购动因的价值评估模型。 第五部分，结束语。本部分总结了全文的研究过程和结果，并对研究过程中存在的问题进行了论述。