基于高管增持的事件驱动投资策略研究

作     者：梁艳清 

作者单位：华南理工大学 

学位级别：硕士

导师姓名：崔毅

授予年度：2015年

学科分类：02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：事件驱动策略 高管增持 事件研究法 归因分析 

摘      要：量化投资作为证券分析中一种新的投资方法,可以实现全市场范围内的择股和择时策略,并取得了较好的业绩表现。事件驱动投资策略作为量化投资中的重要研究分支,已发展成与基本面分析、行业配置并驾齐驱的策略,通过全面、系统性研究市场上的事件所传递的信号,获取准确性更高、可预见的大概率投资机会。事件驱动策略的研究首先需要对事件进行界定与多维特征统计,然后利用事件研究法计算并检验事件信息所带来的市场反应,建立相应的事件驱动投资模型进行事件套利,再以单因素和多因素组合模型优化投资策略表现。由于股权分置改革和股权激励政策,促进了我国股票市场的流通和制度完善。高管持股的现象越来越普遍,也备受证券监管部门以及市场利益相关者关注。本文将以高管增持事件为例进行事件驱动策略研究,研究发现高管增持事件给市场带来了短期显著正向的市场反应。所建立的短期投资策略中则以固定持有期为10天的滚动投资策略表现最优,投资组合的年化复合收益达到57%。最后利用归因分析方法,研究各个驱动因素对事件的累计超额收益的贡献,并建立单因子和多因子组合模型用于改进投资过程的效率和策略表现。单因子策略的收益表现较基准组有1到5倍的提升,多因子组合策略在单因子策略基础上进行有效组合,在组合收益、胜率和夏普比率等策略评价指标上均比单因子策略有显著的提升。本文对事件驱动策略的研究框架和研究结果可以作为投资者做出投资决策的辅助工具,为投资者在研究事件驱动策略方面提供一种新的投资思路和选择。因此,不论从实际操作层面还是理论研究层面,都可以指导投资者对高管增持的事件信号和动机作出正确分析和解读,按照已构建的投资策略能够稳定持久获利,同时增加有效的驱动因素,优化股票策略可以获得高于市场平均水平的收益。而且市场投资者对市场信息的正确理解和反应,能够进一步加强我国二级市场的有效性。