上市公司财务可持续增长目标下的融资策略研究 ——以格力电器和美菱电器为例

作     者：符丹 

作者单位：浙江财经大学 

学位级别：硕士

导师姓名：童本立

授予年度：2014年

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1202[管理学-工商管理] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：可持续增长率 融资策略 案例分析 家电行业上市公司 

摘      要：上市公司融资策略研究历来是财务管理理论中一个关键而复杂的问题，国内外现有的研究范围集中于融资数量测算、融资渠道分析、融资结构对企业价值影响等，较少对可持续增长与融资策略的关系的研究有所触及。 随着资本市场的发展，企业价值最大化越来越得到经营者和投资者的认同。追求企业价值最大化最直接的表现就是销售增长，盈利能力的提升。销售增长既符合商业精神也符合企业的发展目标。但过快增长易导致企业财务资源紧张，现金流供应不足，如果不能及时意识到潜在危险则可能出现资金链断裂。企业应该追求一种平衡的增长方式，表现在公司理财上就是财务可持续增长，企业的可持续增长率是对这种平衡增长方式的定量表现，并通过经营效率与财务政策两方面影响着企业的融资策略。 本文选择财务可持续增长研究视角分析上市公司的融资策略的制定，在可持续增长理论和经典融资理论的基础上揭示两者之间的必然联系，提出融资策略的选择应以财务可持续增长作为目标，进一步剖析了新目标下实际增长率和可持续增长率出现差距时，企业一般能够采取的融资策略。本文基于财务可持续增长的融资策略的观点是：企业应该建立可持续增长思想，通过提高经营效率，改善财务政策，充分发挥企业自身积累资金的能力，把内源融资作为可持续发展的原生动力。在充分利用经营效率的前提下，可考虑债务融资与股权融资，这也符合西方资本结构理论中的“优序融资理论：内源融资—债务融资—股权融资。 本文采用理论阐述和案例分析相结合的方法，选择格力电器和美菱电器2007年—2012年的财务数据，对比分析了两家上市公司6年来融资策略以及可持续增长情况，发现格力电器在融资策略选择上的成功之处以及美菱电器融资策略的不当之处。本文通过可持续增长率的研究视角分析企业融资策略的选择，试图探寻与上市公司自身特点相符合的融资方式，为企业制定长远的融资计划、促进企业可持续发展提供借鉴。