影响我国外汇储备规模的宏观经济因素分析

作     者：张运东 

作者单位：湘潭大学 

学位级别：硕士

导师姓名：谭燕芝

授予年度：2010年

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：外汇储备 宏观经济 误差修正模型 

摘      要：截止到2009年底,我国外汇储备规模达到了23991亿美元,三十年来增长了13600倍。我国外汇储备规模较快的增长速度引起学者强烈的关注。实际上,外汇储备不是一个独立变量,它受到宏观经济变量的综合影响,宏观经济的高速增长正是我国外汇储备屡创历史新高的最终推手。 本文首先从外汇储备供给函数和需求函数角度入手进行理论分析,得出普遍意义上的结论,即影响外汇储备均衡规模的宏观经济变量主要包括经济总量、进出口总额、汇率和持有外汇储备的机会成本,这就为本文指明了研究方向。 结合我国外汇储备规模的现状,本文在国际收支平衡表中发现双顺差是我国外汇储备高速增长的直接来源,其中经常账户贡献占7成,资本与金融账户贡献占3成。然后将上文理论分析的结论运用到我国的实际情况,对我国外汇储备规模的成因进行了解释。 实证部分运用误差修正模型方法分析了我国外汇储备与宏观经济影响因素之间的长期均衡关系和短期关系。结果显示: 首先,从长期均衡关系来看,影响我国外汇储备规模的宏观经济因素中,进出口规模的正向影响作用最大,经济总量的正向影响作用次之,而人民币汇率没有显著的影响力。进出口规模较大正向影响力说明了我国的进出口伴随着巨额双顺差、双顺差直接导致了外汇储备的增长;经济总量正向影响力说明经济规模巨大的中国需要足够多的外汇储备对抗可能的外部冲击;人民币汇率对我国外汇储备规模没有影响力,这说明了外汇管制下的人民币汇率弹性不足,人民币有限程度的升值无法改变我国商品在国际市场上的价格优势,进而无法影响到外汇储备规模。以上长期均衡关系暗示着我国外汇储备规模增长在更长远的未来不具有可持续性。 其次,从短期关系来看,我国外汇储备的短期波动受两种因素的影响。一种因素是协整方程的负向调节作用,这种作用说明变量间的自我调节作用比较强。另一种因素是滞后宏观经济变量的短期波动影响,我国宏观经济变量对外汇储备规模影响的时滞比较长,这与传导的过程和步骤有关。短期关系表明影响外汇储备短期波动的因素比较复杂。 根据国际上先进的外汇储备管理方法,结合我国的实际,本文提出的政策建议有:进一步放松外汇管制、建立外汇储备平准基金、优化外汇储备管理和增加黄金及石油的储备。