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基于时间序列的A股“热销市场”现象的研究

基于时间序列的A股“热销市场”现象的研究

作     者:甘勇生 

作者单位:厦门大学 

学位级别:硕士

导师姓名:江曙霞

授予年度:2008年

学科分类:12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学(含∶保险学)] 07[理学] 070104[理学-应用数学] 0701[理学-数学] 

主      题:首次公开发行 热销市场 ADL模型 

摘      要:首次公开发行市场(IPO)即一级市场是联系上市公司与投资者的重要纽带,是企业为求发展而进行融资的重要渠道,是二级市场存在和发展的基础。因此,对一级市场的研究就具有重要的现实意义。作为IPO研究领域三大谜团之一的“热销市场现象,也是近年来西方学术界研究的热点问题。国外对于“热销市场现象的研究主要是集中于考察股市IPO发行收益率和IPO发行量之间的相关关系,一般来讲,即期的首次公开发行的较高收益常常会导致随后一段时期的股票IPO数量的提高,很多的实证研究表明这种相关性非常之高。但是,由于中国股市成立的时间跟西方发达国家相比实在是太短,并且在发行制度上也相对的不完善,所以目前国内对IPO“热销市场现象的研究还是比较少的,对于我国IPO市场是否存在“热销市场现象仍有争论。 本文在回顾国内外对于“热销市场现象研究成果的基础上,采用自回归分布滞后(ADL)模型对我国A股市场的IPO数量和收益率进行实证分析。鉴于发行制度在我国首次公开发行市场的重要作用,我们采取两个样本期间,分别为:1996年1月至2001年3月;2001年4月至2008年3月。这也是本文的创新之处。实证结果显示:我国的股票市场在2001年3月之前并不存在“热销市场现象,而在2001年3月后就存在明显的“热销市场现象。我们还从我国股市特有的制度背景及特点对实证结果进行综合分析。

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