资本结构对公司绩效影响的研究 ——基于面板门限模型

作     者：熊婧 

作者单位：暨南大学 

学位级别：硕士

导师姓名：萧端

授予年度：2014年

学科分类：120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 12[管理学] 1202[管理学-工商管理] 07[理学] 070104[理学-应用数学] 0701[理学-数学] 

主      题：资本结构 公司绩效 面板门限模型 

摘      要：自从1958年Modigliani和Miller提出了著名的MM定理，资本结构问题便进入主流经济学的研究视野，此后，许多学者根据经济中的实际情况不断放松MM理论的假设条件，从不同角度对这一问题进行了深入研究，使得资本结构理论得到了不断的丰富和发展。通过对资本结构经济效果的研究，学者们认为公司的资本结构不再是一个简单的财务问题，更多地，公司对资本结构的调整不仅关系到企业的融资成本并决定其财务风险，而且还可以通过一定的机制对公司治理、公司绩效等产生一定的影响。 本文首先回顾了西方资本结构理论和国内外学者的相关研究，发现国内外大部分文献仅对资本结构与绩效的线性关系进行研究，且得出了正相关和负相关两种截然相反的结果，并未就这一问题得到统一结论，因此资本结构与绩效间的关系可能是非线性的。基于此，本文从理论上分析了资本结构对绩效产生影响的机制，为资本结构与绩效间非线性关系提供了理论支撑，同时也为后文中的实证研究假设提供了理论依据。 在实证研究部分，本文选取2006年-2012年沪深两市非金融类上市公司作为研究对象，并基于前文的理论分析，采用面板门限模型以研究资本结构与公司绩效间的非线性关系。通过实证研究，证明我国上市公司资本结构与公司绩效存在非线性关系，当资产负债率小于56.30%时，公司绩效与其呈正相关关系，而当资产负债率不断提高并超过56.30%时，公司绩效与其呈负相关关系。 最后，本文针对我国上市公司目前的现状，为改善其资本结构，提高公司绩效提出了建议，并阐述了本文的不足和未来的研究方向。