中国科技型中小企业“走出去”的融资模式研究

作     者：徐文姣 

作者单位：安徽财经大学 

学位级别：硕士

导师姓名：赵有广

授予年度：2016年

学科分类：120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 12[管理学] 1202[管理学-工商管理] 

主      题：科技型中小企业“走出去” 融资模式 DEA-Malmquist指数评价法 融资效率 

摘      要：新常态下,科技型中小企业对中国经济的发展做出了很大贡献,科技型中小企业作为最具科技创新能力的企业代表,始终走在时代发展的前列。面对国内融资困难的现实,国家政府支持并鼓励有能力的科技型中小企业率先“走出去融资,越来越多的科技型中小企业走出国门,到境外市场融资以解决融资难题。中国科技型中小企业如何选择合适的“走出去的融资模式,以使科技型中小企业在国际市场顺利融资,最终达到互利共赢的局面,为中国以及世界的经济做出更大的贡献,这是文章需要探讨的问题。文章首先分析了中国科技型中小企业“走出去的融资现状及融资环境,指出中国科技型中小企业“走出去融资的前景比较乐观。其次,对中国科技型中小企业“走出去所能选取的融资模式进行了分析,根据科技型中小企业融资特点,总共选取了七种融资模式,对这七种融资模式从融资难易度、融资风险以及融资绩效三个方面进行综合分析,并结合世界经济和政治格局的变化以及中国的基本国情,得出适合中国科技型中小企业“走出去的两种融资模式:科技项目融资模式以及境外上市融资模式。其中科技型中小企业适合选择科技项目融资模式走向基础设施薄弱的发展中国家,选择境外上市融资模式走向资本市场发展成熟的发达国家（地区）,并对科技项目融资模式的优势进行了详细分析。再次,针对境外上市融资模式,文章实证部分运用DEA-Malmquist指数评价法对在境内外三大市场上市融资的90家中国科技型中小企业的融资效率进行了动态比较分析,实证结果表明:2015年中国科技型中小企业在境内外三大市场的总体融资效率并不理想,但2013-2015年在新三板及美国纳斯达克上市融资的总体融资效率变化趋势优于其在香港创业板上市融资的总体融资效率变化趋势,就2014和2015年中国科技型中小企业在三大市场的融资效率平均水平来说,中国科技型中小企业上市融资效率最高的市场是香港创业板市场,其次是美国纳斯达克市场,最低的是新三板市场。此外,样本企业分产业后的融资效率变化存在差异,美国纳斯达克各大产业总体融资效率变化趋势优于新三板以及香港创业板各大产业总体融资效率变化趋势。最后,针对中国科技型中小企业“走出去融资存在的问题、所面临的风险以及实证部分所得结论给出相应的政策建议。