ETF基金定价机制及其套利问题研究

作     者：段超 

作者单位：天津大学 

学位级别：硕士

导师姓名：李忠民

授予年度：2008年

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：ETF基金 双重交易机制 套利成本 折溢价率 跟踪误差 

摘      要：自美国证券交易所于1993年1月29日推出了标准普尔指数存托凭证SPDRs以来,ETF产品在美国乃至全球迅速发展起来。截至2007年底,全球共有41个交易所推出ETF产品,资产规模已达7966亿美元左右。伴随着沪深交易所指数体系的不断完善,我国指数基金随着股市的成长而不断发展,指数化投资的创新产品ETF开始出现在投资者的投资组合选择之中。2004年11月,我国第一只ETF-上证50ETF诞生,经过两年多的发展,已有5只ETF问世。无论在规模还是种类上,我国指数基金都取得了长足的进步。随着指数化投资基金在我国的迅猛发展,作为一种新型的基金产品,ETF产品的特征、运作原理和套利机制迅速引起了市场的广泛关注。 本文重点研究ETF的运行定价机制和套利功能,探讨了这种产品的特殊性,以及对我国证券市场的积极影响。由于ETF基金所特有的双重交易机制,产生了它的套利交易功能,通过这种交易方式,使ETF基金能很好的模拟所代表的标的指数,降低了与标的指数之间的跟踪误差,因而得到市场投资者的广泛认可,促进了我国证券市场的发展。 本文首先从ETF的定义入手,介绍了ETF的组织运作模式和特点,分析了ETF套利交易机制,并对ETF的两种套利模式进行了探讨;然后通过研究影响ETF套利收益的各种因素,如跟踪误差、折溢价率、套利成本等,得出了ETF无风险套利的触发条件;最后,对上证50ETF进行了实证研究,结果表明,ETF基金确实存在套利机会,并对产生套利机会的原因进行了具体的分析。