创业板上市公司现金股利与企业价值的实证研究

作     者：祁悦 

作者单位：陕西科技大学 

学位级别：硕士

导师姓名：李兰云

授予年度：2015年

学科分类：12[管理学] 120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 1202[管理学-工商管理] 

主      题：创业板上市公司 股利政策 现金股利 企业价值 

摘      要：作为股利政策重要内容之一的现金股利在学术领域和实践领域一直都是大家关注的焦点。上市公司进行股利分配的前提是有充足的盈利,且股利政策是上市公司利润分配的重要组成部分,企业将盈利用于股利分配后剩余的就是企业的留存收益,因此企业的股利政策与企业今后的发展关系重大,使企业价值得到充分的体现。21世纪以来,我国加强了对股利政策的关注,监管机构相继出台了多条法律法规,期望对上市公司“重融资、弱分红的现象进行根治。其中,作为股利政策重要内容的现金股利尤其是重中之重。创业板市场从成立之初到现在已有六年时间,是我国证券市场新兴的板块。理论上,主板上市公司转增股本的能力不强,相较于中小板和创业板上市公司应更倾向于发放现金股利。但事实恰恰相反,从近些年上市公司披露的报表来看,由于高速成长等原因中小板和创业板相较于主板市场更热衷于分配现金股利。在股利分配政策方面,尤其是现金股利方面,创业板市场与主板市场的现状与特征有很大差异,不过创业板上市公司的现金股利政策对其长远发展和企业价值有怎样的影响,还尚待考证。近年来,国内外学者非常关注对股利政策的研究,得到的研究结论也多种多样。本文通过对整体上市公司和创业板上市公司在现金股利政策方面的现状和各自的特征进行了分析,发现创业板上市公司相较于整体上市公司,在现金股利分配、支付水平、超能力派现等方面表现突出,为实证研究提供了依据。文章选取2009年至2013年这五年创业板上市公司的财务数据,从现金股利支付与否、稳定性、支付水平和超能力派现这四个方面提出了研究假设,并对相关变量进行设计,建立多元线性回归模型。运用SPSS20.0统计软件对各变量作了描述性统计分析,从以上四个方面分别进行多元线性回归分析,最后得出研究结论。根据实证研究的结论分别从监管机构、创业板上市公司和投资者三方的角度提出了优化建议,并总结了研究的不足。文章的主要研究结论有如下几点:创业板上市公司支付现金股利,对企业价值的提高有积极影响;创业板上市公司持续稳定的支付现金股利,对企业价值的提高会产生有利的作用;较高的现金股利支付水平,不一定会有高企业价值的回报,反而会对企业价值产生不利影响;之后,选取创业板市场分配现金股利的上市公司中存在超能力派现行为的企业为样本,得出对于非理性派现行为之一的超能力派现,不仅不会降低企业价值,反而对企业价值有正面的作用;最后,企业的盈利能力与营运能力与企业价值正相关,企业规模与企业价值负相关。