我国货币政策传导机制有效性比较分析

作     者：张成祥 

作者单位：山东大学 

学位级别：硕士

导师姓名：孔丹凤

授予年度：2012年

学科分类：02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 0201[经济学-理论经济学] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 07[理学] 020203[经济学-财政学（含∶税收学）] 070104[理学-应用数学] 020101[经济学-政治经济学] 0701[理学-数学] 

主      题：货币政策有效性 传导机制 传导渠道 SVAR 

摘      要：货币政策传导机制是货币政策研究的核心问题,传导机制的有效性是决定货币政策有效性的关键。基于此,国外学者对货币政策传导机制的研究由来已久,在此研究过程中,不同流派的学者分别以本学派的理论为基础,提出了不同的货币政策传导机制理论,概括起来主要包括利率渠道理论、信贷渠道理论、汇率渠道理论以及资产价格渠道理论等。在理论逐渐发展成熟的基础上,各国学者以不同国家为背景,通过各种计量手段对这些理论进行了检验并得出了不同的结论。本文即属于这种尝试。 1998年,中国人民银行放弃了对商业银行信贷规模的直接控制,宣布以货币供应量作为货币政策操作的唯一中介目标,此举标志着我国央行的货币调控由直接方式向间接方式的转变。在自此至今的十多年中,我国货币政策在促进经济平稳较快增长中发挥着极其重要的作用。但在此十多年的货币政策实践中,也暴露出我国货币政策体系存在的诸多问题,其中之一便是货币政策有效性不足,而货币政策传导渠道的不畅则是导致这一问题的主要原因。本文将在此背景下,深入研究我国货币政策的传导机制,并对各个传导机制的相对有效性进行系统比较。 具体而言,本文将在现有理论的基础上,通过建立一个带外生变量的SVAR系统,将货币政策中介目标变量、货币政策传导各渠道的关键变量以及货币政策最终目标变量纳入其中,以此为基础借助脉冲响应分析以及方差分解分析,系统分析各传导渠道在我国货币政策对宏观经济施加影响过程中的实际表现。实证分析表明,各种传导渠道确实都在我国货币政策的传导中发挥着作用,同时各种传导渠道的有效性又都存在着不同程度的减损。与此同时,本文还对各传导机制的相对有效性进行了系统比较。相比较而言,若从对实际产出的影响来看,在较短的一年期限内,汇率渠道在货币政策传导过程中所发挥的作用要强于其它渠道。而在稍长的两年期限内,对货币政策发挥主要传导作用的是信贷渠道；若从对价格水平的影响来看,发挥主渠道作用的仍然是信贷渠道。最后,本文在上述实证分析的基础上,结合我国货币政策体系发展实际,从提高货币政策传导机制有效性的角度,给出了提高我国货币政策有效性的政策建议。