企业并购动因分析及其在我国的应用

作     者：朱德义 

作者单位：厦门大学 

学位级别：硕士

导师姓名：刘连支

授予年度：2002年

学科分类：120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 12[管理学] 1202[管理学-工商管理] 

主      题：企业并购 博弈 动因 

摘      要：并购（Merger and Acquisition，M＆A）作为一种极为复杂的企业行为，是 企业产权变动的基本形式，它包括两种形式：兼并（Merger）和收购（Acquisition）。 随着经济的全球化和一体化，全球企业兴起了第五次的并购浪潮，本文对 全球企业新一轮并购特征及其原因进行了分析，同时回顾了国外已有的企业并 购动因理论，对美日两国政府对经济的不同管理方式及其所产生的两国企业不 同的并购动因、并购行为和并购结果等进行了比较分析，日本的经济管理模式 主要是国家主导型的经济模式，政府与企业的特殊关系，决定了在企业并购中， 政府必然会对企业并购的直接领导和推动;美国政府却与此不同，政府作为经 济的管理者，是不直接参与和干预市场，其主要的职能是制定宏观政策、法律 法规，为企业提供必要的、完善的游戏规则，良好的外部环境等，企业并购行 为是一种市场化的行为。由此就决定了两国企业竞争力的不同，很明显美国企 业的竞争力比日本的强，因此可认为在企业的并购过程中，政府的作用是很重 要的，但也是有限度的。在此基础上，利用模型和博弈论等分析工具，假定政 府作为市场的管理者，而不是市场的直接参与者，提出了企业并购的动因是企 业并购的博弈行为。尽管这个模型无法对我国的企业并购动作出充分的解释， 但我们从该模型中，可以看出我国未来经济体制改革和企业并购动因的发展方 向，即政府职能必须转变，企业的行为必须是市场化的行为，只有这样才能达 到社会资源的合理配置和优化。据此我们也进一步分析了我国企业并购的特征、 动因和存在的问题，在我国企业的并购过程中，政府的作用是很重要的，有时 甚至起到决定性的作用，但随着深化改革和加入了WTO，我国政府的职能也日 益在转变，目前在我国企业并购中，尽管政府的旨意还很强，但并购的交易已 日趋市场化，西方国家的企业并购动因理论已日益成为我国企业并购的动因。 全文共三章： 第一章，对全球企业并购特征和原因进行了分析，认为当前全球企业并购 主要出现的特征是：并购行业相对比较集中，并购企业规模巨型化，跨国并购 所占的比重日益提高，并购的目的在于提高企业的核心竞争力等，并在此基础 上对产生如此并购特征的原回进行了分析。 第二章，回顾了国外企业并购的动回，通过对美日企业并购行为、并购动 因和并购结果等进行比较分析，利用模型和博奔论等分析工具，假定政府作为 市场的管理者，而不是市场的直接参与者（这种市场的直接参与者包括政府对 生产资料的直接占有，也包括对生产资料的非直接占有，但其可通过其他途径 直接干预市场行为的政府），提出了企业并购的动因是企业并购的博奕行为， 并用案例的方式对该模型进行了实证分析。尽管这个模型不完全解释我国当前 企业并购动b 但从模型中可看出，我国未来经济体制改革和企业并购动因的 发展方向，即政府职能必须转变，企业的行为必须是市场化的行为，只有这样 才能实现经营效率的提高，最终达到社会资源的合理配置和优化。 第三章，随着我国经济体制改革的不断深入，开放的不断扩大，以及我国 己经加入WTO的事实，对我国企业并购特征、动因和存在的问题进行了分祈。 认为我国政府与企业的特殊关系，政企不分，产权不清晰，公司治理结构的不 合理等，决定了在企业的并购中，政府必然会对企业并购进行直接干预，根据 美日企业并购过程中，其政府行为的对比及其所产生的后果，和我国政府对企 业并购进行干预及其所产生的不良后果的事实来看，本文认为政府对企业并购 的直接十预是不经济的，尽管这种行为对我国当前体制下会产生一些有利的影 I响，但这是以资源市场配置的扭曲为代价的。当前在我国企业并购中政府的作 用仍很严重，但并购的交易已日趋市场