我国国有企业管理层收购（MBO）定价问题研究

作     者：刘月明 

作者单位：河北大学 

学位级别：硕士

导师姓名：赵立三;范永武

授予年度：2008年

学科分类：12[管理学] 120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 1202[管理学-工商管理] 

主      题：管理层收购 定价 现金流量折现 管理层历史贡献 

摘      要：管理层收购(Management Buy-out,简称MBO)作为一种特殊的企业并购形式和全新的现代企业制度改革形式,被我国国有企业广泛采用,并且在调整国有经济结构、优化国有资产配置、降低代理成本、加速中小企业改制、提高管理层的积极性和经营管理水平,以及促进中国企业家阶层的成长等几个方面有着十分重要的意义。但是,现阶段我国管理层收购仍然面临着定价问题、融资问题、制度缺失等诸多问题。而在这几个大问题中,由于事关是否国有资产流失,也就使管理层收购的定价问题尤为敏感,也最为重要。MBO交易定价的公允性问题是管理层收购争议的焦点,也是管理层收购的核心问题。 当前,我国实施的MBO中大都采用每股净资产作为定价依据,该定价方法缺乏合理性,造成了国有资产的流失,损害了中小股东的利益。针对这种现状,本文通过研究价值评估和模糊层次分析法,提出了在对企业价值评估的基础上考虑基于模糊层次分析法量化的管理层历史贡献,进而提出了在谈判过程中引入招投标规则的国有股转让机制,最终确认MBO实际价格的定价思路,并且按照该思路对管理层收购的定价方法进行了深入研究。 笔者认为,本文对我国管理层收购定价问题的研究有一定的现实意义：从实用性上来说,对于我国管理层收购的规范和发展,尤其是其中的定价问题提出了可行的建议。从理论上讲,提出了适合中国国情的管理层收购的定价思路和方法,因此可以用客观、公允地方法来解决我国国有企业管理层收购的定价问题。虽然其中也存在缺陷和不完善的地方,但是相对于以往单纯采用净资产的方法来说更为科学,是对我国管理层收购定价方法的一种尝试。