基于期权的林木产权评估

作     者：葛颜祥 胡继连 张维 薛兴利 

作者机构：山东农业大学经济管理学院泰安271018 

出 版 物：《资源科学》 (Resources Science)

年 卷 期：2005年第27卷第1期

页      面：80-85页

核心收录：

学科分类：120301[管理学-农业经济管理] 12[管理学] 120302[管理学-林业经济管理] 1203[管理学-农林经济管理] 

基　　金：山东省科技厅软科学项目"山东林业科技创新与标准化体系建设研究"(编号:A200315 6) 

主　　题：产权 实物期权 市场价格 红利 无风险利率 木材销售 增值性 林木 年限 采伐 

摘      要：以活立木形式赋存的林木产权除具有一般资产特征外,还具有自然增值性、可扩张性和可延迟采伐的特性,具有一般实物期权的特征,因而与一般的资产评估有较大的差别。本文将林木产权看作实物期权,并在考虑投资时间价值及未来收益不确定性基础上,采用每年的木材销售量乘以当前市场价格作为现金流,在考虑林木蓄积量的增长速率、价格增长、无风险利率、开采的时滞期、红利贴现率和承包年限等因素的基础上,计算林木资产的估计价值;同时以建设投资和产出成本两部分作为林木资源的开发成本,以此作为期权的执行价格。根据森林资源承包经营情况设定期权有效期限设为30年,并利用过去一段时间林木市场价格指数(环比价格指数)计算林木产权估计价值的波动方差σ2,然后利用Black Scholes期权模型对林木产权的期权价值进行估算,从而可为林木产权的拍卖提供一定的参考标准。