国债一级市场拍卖投标的影响因素研究
Influencing factors of Chinese treasury auctions bidding in the primary market作者机构：中国科学院虚拟经济与数据科学研究中心北京100190 中国科学院大学经济与管理学院北京100190 北京师范大学系统科学学院北京100875
出 版 物：《管理科学学报》 (Journal of Management Sciences in China)
年 卷 期：2020年第23卷第4期
页 面：80-97页
核心收录：
学科分类：02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 020203[经济学-财政学（含∶税收学）]
基 金：国家自然科学基金资助项目(71103179 1121403)
摘 要：国债已经成为中国政府重要的筹资工具之一,在整个金融体系中处于核心地位.一级市场是国债流通的初始环节,拍卖结果将直接决定国债发行成本.但是由于国债一级市场公开的数据有限,国内相关研究文献较少,难以为中国国债市场进一步发展提供理论指导.本文基于2014年1月~2017年7月中国国债一级市场拍卖数据,建立市场投标函数模型,刻画拍卖投标的过程.创新性地提出通过求解非线性方程组方法计算市场投标函数参数,进而分析其影响因素.研究发现:中国国债一级市场与二级市场联系紧密,一级市场的投标利率、投标积极性和投标分散程度都受到国债二级市场到期收益率曲线、交易量和银行体系流动资金的充裕程度等因素的影响.
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