上市公司股权融资偏好的经济分析
Economic Analysis on the Equity Financing Preference of Listed Companies作者机构：天津财经大学统计学院天津300222
出 版 物：《统计与信息论坛》 (Journal of Statistics and Information)
年 卷 期：2007年第22卷第5期
页 面：26-34页
学科分类：12[管理学] 120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 1202[管理学-工商管理]
基 金：国家自然科学基金项目(70503005) 霍英东教育基金会第十届高等院校青年教师基金项目(101088) 教育部人文社科研究项目(05JC910005)
摘 要：中国上市公司存在强烈的股权融资偏好,严重有悖于现代财务理论中的啄食顺序原则。分析指出,在当前经济转轨的特殊制度环境下,中国企业融资成本发生了显著的体制性变异,股权融资的实际成本受到严重扭曲,致使上市公司产生强烈的股权融资偏好。从效率上看,政府对国有企业的政策倾斜使股票市场形成一种分离均衡,股权融资出现双轨制,国有企业与非国有企业融资便利程度迥异,由此导致二者融资成本与融资量的不同。国有企业的融资便利是以牺牲投资者福利和非国有企业的高融资成本为代价的。
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