中国法定存款准备金政策动机与货币政策效应

作     者：闫先东 刘西 马国南 

作者机构：中国人民银行调查统计司北京100800 国际清算银行亚太区代表处中国香港特别行政区 

出 版 物：《金融研究》 (Journal of Financial Research)

年 卷 期：2012年第12期

页      面：38-53页

核心收录：

学科分类：02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 0201[经济学-理论经济学] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 07[理学] 020203[经济学-财政学（含∶税收学）] 070104[理学-应用数学] 020101[经济学-政治经济学] 0701[理学-数学] 

基　　金：感谢JAnderson VChan ChenHongyi JChen ChenQingying CuiLi AFilardo MHyvonen RMcCauley RMoreno CMontoro ShuChang WangHonglin WangTao DWuandMayYan的评论与建议.本文仅代表作者个人的学术观点 与所在机构无关 

主　　题：法准率 准备金率 货币乘数 基础货币 

摘      要：央行通过调整法准率,以较低成本对冲因外汇储备快速增长带来的流动性,有利于实现货币政策调控目标,解决货币政策两难问题。根据本文研究,(1)假定2000年后法准率维持不变,若保持相同的基础货币增速,2011年9月,广义货币增速将达到36.2%,比实际值高23.2个百分点;若要保持相同的广义货币增速,2011年9月,所需的基础货币仅为12.5万亿元,比实际基础货币少8.7万亿元,这对公开市场操作是一个巨大的挑战。(2)短期内银行会降低超储率来应对法准率的上调;但商业银行最终会调整到一个最优的超储率。(3)从趋势看,降低法准率有利于超储率向最优水平恢复,但政策效果体现尚需时间。