政府隐性担保一定能降低债券的融资成本吗?——关于国有企业和地方融资平台债券的实证研究

作     者：韩鹏飞 胡奕明 HAN Pengfei;HU Yiming

作者机构：上海交通大学安泰经济与管理学院上海200030 

出 版 物：《金融研究》 (Journal of Financial Research)

年 卷 期：2015年第3期

页      面：116-130页

核心收录：

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 020203[经济学-财政学（含∶税收学）] 

基　　金：2012年国家社科基金重点项目“地方政府债务管理与风险防范研究”(项目批准号12AZD048)资助 

主　　题：隐性担保 融资平台 政府 企业债券 国有企业 信用评级 债务资金 风险 

摘      要：国有企业和地方融资平台在一定程度上都受政府隐性担保,政府隐性担保是否会因两者之间的不同而发生变化,进而产生不同的影响?通过对2007-2012年上市债券的研究,我们发现,政府隐性担保降低了国有企业债券的风险,却增加了地方融资平台债券的风险。我们还发现,信用评级越低,政府隐性担保越能降低国有企业债券的风险,相反,信用评级越高,政府隐性担保越能增加地方融资平台债券的风险。不同于国有企业,政府帮助地方融资平台取得债务资金,隐性担保的方式发生了变化,损害了债权人的利益。