融资约束、资产有形性和现金持有——以制造业上市公司为例

作     者：翁旻 耿成轩 Weng Min;Geng Chengxuan

作者机构：南京航空航天大学经济与管理学院南京211106 淮阴师范学院经济与管理学院淮安223300 

出 版 物：《工业技术经济》 (Journal of Industrial Technological Economics)

年 卷 期：2019年第38卷第5期

页      面：104-111页

学科分类：120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 12[管理学] 0202[经济学-应用经济学] 02[经济学] 1202[管理学-工商管理] 020205[经济学-产业经济学] 

基　　金：国家社会科学课题"我国战略性新型产业融资生态、融资效率及其协同进化机制研究"(项目编号:15BGL056) 江苏省高校重点人文社会科学课题"新常态下江苏新兴产业资金配置效率及其协同进化机制研究"(项目编号:2015ZDIX) 

主　　题：融资约束 资产有形性 现金持有 制造业 交互作用 利润最大化 

摘      要：本文将融资约束、资产有形性和现金持有纳入一个统一的动态性研究框架,研究融资约束、资产有形性以及在融资约束和资产有形性交互作用下现金持有的动态变化,选取1354家A股制造业上市公司10年面板数据为研究样本,以多元变量指标作为衡量融资约束的分类标准,运用广义矩估计对现金持有的动态变化做实证研究。结果显示:融资约束和现金持有之间呈现正相关,资产有形性和现金持有之间呈现负相关。在考虑融资约束这个外部变量后,融资约束和资产有形性的交互作用和现金持有之间呈现负相关,同时数据显示融资约束放大了负相关程度。企业应根据融资约束程度及现金持有量的最优化,平衡现金持有和资产有形性之间的数量关系。