时间偏好不一致下的资产证券化最优合约设计与决策

作     者：张勇 罗鹏飞 杨招军 ZHANG Yong;LUO Pengfei;YANG Zhaojun

作者机构：吉首大学数学与统计学院湖南吉首416000 湖南大学金融与统计学院长沙410079 南方科技大学金融系广东深圳518055 

出 版 物：《系统管理学报》 (Journal of Systems & Management)

年 卷 期：2019年第28卷第1期

页      面：108-115页

核心收录：

学科分类：12[管理学] 05[文学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 0503[文学-新闻传播学] 

基　　金：国家自然科学基金资助项目(71371068 71171078 71221001) 2015湖南省教育厅一般科研项目(15C1156) 吉首大学学成返校博士科研项目(178825710) 

主　　题：时间偏好不一致 资产证券化 委托代理模型 合约设计 

摘      要：资产证券化融资过程中由于对发行机构缺少激励机制,致使进入资产池的资产具有很高的违约率,这一现象引发了最近的全球金融危机。为此,考虑投资者的收益依赖于资产池的质量合约设计模型。假设投资者时间偏好一致,而发行机构时间偏好不一致。基于资产证券化最优合约设计和时间偏好不一致理论,构建了动态的委托代理模型,解析地给出了合约的执行时刻、激励费用与平均激励成本表达式,并分析了时间偏好不一致特质对其影响。进一步分析了最优激励费用执行时刻、激励费用和平均激励成本与资产池的资产规模之间的关系。结论表明:时间偏好不一致特性不影响合约的最优执行时刻,但增加了激励费用与平均激励成本;本文的结论与从信息角度研究的结论类似,时间偏好不一致特质也解释了资产池的风险分散效应和信息成本效应之间的效应权衡规律。