中国IPO发行制度演变对新股定价效率的影响——基于定价管制视角

作     者：初可佳 张昊宇 Chu Kejia;Zhang Haoyu

作者机构：广东金融学院国际教育学院广东广州510051 暨南大学经济学院广东广州510632 

出 版 物：《金融经济学研究》 (Financial Economics Research)

年 卷 期：2019年第34卷第1期

页      面：83-93页

核心收录：

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主　　题：IPO抑价 定价管制 发行制度改革 

摘      要：中国资本市场长期存在IPO抑价现象,与此同时,新股发行定价制度也经历了一个从严格的发行市盈率管制向市场化定价的过渡阶段。通过划分发行制度改革的七个阶段,对中国1992年1月～2017年12月新股发行抑价情况及其影响因素进行了实证考察,以探讨发行制度演变对新股定价效率的影响。结果表明,随着中国发行制度改革的不断完善,IPO抑价程度逐步下降,定价效率逐步提升;发行市盈率衍生变量与IPO发行抑价率呈负相关关系,定价管制的存在是中国股票发行定价过程中产生较高IPO发行抑价率的重要原因;IPO发行抑价率与新股发行价格、募集资本、首日换手率、超额认购率、发行周期、ROE存在显著的相关关系。