企业杠杆率动态调整效应与“去杠杆”路径选择

作     者：胡育蓉 齐结斌 楼东玮 Hu Yurong;Qi Jiebin;Lou Dongwei

作者机构：宁波大学商学院阿德莱德大学商学院邮政编码315211 中国人民银行宁波市中心支行邮政编码315040 

出 版 物：《经济评论》 (Economic Review)

年 卷 期：2019年第2期

页      面：88-100页

核心收录：

学科分类：120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 12[管理学] 1202[管理学-工商管理] 

基　　金：国家自然科学基金青年项目"差别化货币政策的产业结构调整效应及最优规则研究"(项目编号:71503142) 浙江省自然科学基金项目"地方政府财政政策效应研究--以浙江省为例"(项目编号:LY15G030009) 宁波市与中国社会科学院战略共建研究中心重点课题"新常态背景下普惠金融支持中小企业持续成长的理论与政策创新研究"(项目编号:NZKT201613) 中国国家留学基金资助 

主　　题：全要素生产率 企业风险 生命周期 期限结构 

摘      要：本文研究了企业杠杆率的两类动态调整效应——全要素生产率效应和企业风险效应,利用1998-2015年上市公司微观面板数据的实证分析表明:(1)企业杠杆率与全要素生产率之间存在倒U型关系,而与企业风险之间存在U型关系,后者对应的拐点杠杆率更低。(2)中长期较短期杠杆率可以在更大区间兼顾提效率与降风险目标。(3)企业向成长期-成熟期-衰退期迈进的过程中,倒U型和U型拐点来临更快,降杠杆的迫切性越来越高。为此,企业去杠杆需充分考虑杠杆率的效率与风险效应,并结合企业生命周期所处阶段以及杠杆率期限结构特征的不同而采取差异化策略。