经济政策不确定与企业融资约束

作     者：张光利 许洋 韩雅倩 孙宁妍 Zhang Guangli;Xu Yang;Han Yaqian;Sun Ningyan

作者机构：中央财经大学商学院金融与财务管理系 中国银行总行中小企业部 中央财经大学商学院 中央财经大学国际经济与贸易学院 

出 版 物：《投资研究》 (Review of Investment Studies)

年 卷 期：2018年第37卷第6期

页      面：144-159页

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020201[经济学-国民经济学] 

基　　金：教育部人文社会科学青年项目(18YJC790214) 

主　　题：经济政策不确定 融资约束 金融发展 

摘      要：融资约束是公司金融领域关注的热点话题,本文采用中国上市企业的数据,实证分析了经济政策不确定影响企业融资约束的净效应。我们发现经济政策不确定能够显著降低企业的融资约束水平,说明经济政策不确定带来的投资需求效应占主导;从影响机制来看,经济政策不确定主要通过抑制企业的过度投资规模,进而降低了企业的融资约束水平。从调节效应来看,经济政策不确定对非国有企业融资约束的影响更强;而且当企业所在地区的政府对信贷资金干预较弱、金融发展水平较低时,经济政策不确定对融资约束的影响也更强。