基于Expectile回归的均值-ES组合投资决策

作     者：许启发 丁晓涵 蒋翠侠 XU Qi-fa;DING Xiao-han;JIANG Cui-xia

作者机构：合肥工业大学管理学院安徽合肥230009 合肥工业大学过程优化与智能决策教育部重点实验室安徽合肥230009 

出 版 物：《中国管理科学》 (Chinese Journal of Management Science)

年 卷 期：2018年第26卷第10期

页      面：20-29页

核心收录：

学科分类：02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 020209[经济学-数量经济学] 

基　　金：国家自然科学基金资助项目(71671056) 国家社会科学基金资助项目(15BJY008) 教育部人文社会科学研究规划基金项目(14YJA790015) 

主　　题：组合投资 Expectile回归 均值-ES模型 均值-VaR模型 均值-方差模型 

摘      要：为解决均值-ES（Expected Shortfall）组合投资决策中的计算困难,通过理论证明将其转化为一个Expectile回归问题,进而给出其Expectile回归求解新方法。该方法具有两个方面的优势：第一,Expectile回归的目标函数为二次损失函数,具有连续、光滑等特性,其优化与计算过程简单易行,且具有很好的可扩展性;第二,优化Expectile回归目标函数得到Expectile,利用Expectile与ES之间对应关系,能够准确地得到最优组合投资的ES风险值。选取沪深300指数中具有行业代表性的5支股票进行实证研究,将基于Expectile回归的均值-ES模型与均值-VaR模型、均值-方差模型进行对比,发现前者能够很好地分散组合投资尾部风险大小,显著提高组合投资绩效。