我为什么不主张救市--基于市场、制度和逻辑的考量

作     者：陈志武 

作者机构：耶鲁大学金融经济学 

出 版 物：《探索与争鸣》 (Exploration and Free Views)

年 卷 期：2015年第11期

页      面：80-85页

核心收录：

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主　　题：股市 救市 资本市场 高杠杆 收入分配 强权政府 

摘      要：今年6月下旬以来,股市急剧震荡,很多人主张救市,而反对救市的声音或者说辩论的声音很少。股市的好处很明显,可以把未来的预期提前变现,使收入机会更均等。因此各个国家都想发展,但迄今为止,只有美国和英国拥有真正的发达的资本市场。发展好资本市场的第一个条件是监管部门必须中立公允,第二个条件是媒体的言论相对自由。股票的价格不是由其他投资者决定的,而是由边际投资者、边际炒家、边际股民来决定的。高杠杆才是这次股市震荡的主因,如果孤注一掷地救市,可能使风险往债券市场、商品市场、银行蔓延。真正的救市要区分是直接救股民尤其是救不负责任加杠杆的股民,还是救金融体系两种思路。就前者而言,救市会带来道德风险,影响社会财富分配;就后者而言,救市更市场化的做法,应该是央行降息或者降准,而且不要定向降准。强权政府与资本市场从本质上说是不兼容的。中国要真正发展好资本市场,可能需要几十年的时间。