非传统货币政策的理论、效果及启示

作     者：巴曙松 曾智 王昌耀 

作者机构：中国银行业协会 香港交易所 中国人民大学财政金融学院 中南财经政法大学金融学院 

出 版 物：《国际经济评论》 (International Economic Review)

年 卷 期：2018年第2期

页      面：146-161页

核心收录：

学科分类：02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 0201[经济学-理论经济学] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 020203[经济学-财政学（含∶税收学）] 020101[经济学-政治经济学] 

基　　金：教育部人文社会科学重点研究基地重大项目(11JJD790009) 中国人民大学2016年度拔尖创新人才培育资助计划成果的资助 

主　　题：负利率 量化宽松 结构性 非传统货币政策 金融稳定 

摘      要：前瞻性指引、量化宽松、负利率、中国结构性货币政策等非传统货币政策的相继实施,扩展了货币政策的理论边界。货币政策不仅能解决总量需求、系统性金融风险,也能解决宏观经济存在的结构性问题。本文先从理论基础、主要工具、传导渠道三个方面对非传统货币政策进行了较为系统、深入的分析。在此基础上,通过事件研究法以中欧为例评估实施效果,发现非传统货币政策能够显著地降低货币市场和债券市场的利率,维护金融稳定;随着工具的持续使用,实施效果边际递减;中国结构性货币政策工具的效果显著强于其他工具。最后,本文从工具本身的弊端、注重市场机制、外溢和退出风险、创新工具四点出发,给出了中国完善结构性货币政策的政策建议。