政策不确定性与企业风险承担:机遇预期效应还是损失规避效应

作     者：刘志远 王存峰 彭涛 郭瑾 Liu Zhiyuan;Wang Cunfeng;Peng Tao;Guo Jin

作者机构：南开大学商学院 International School of Business & Finance Sun Yat-sen University 

出 版 物：《南开管理评论》 (Nankai Business Review)

年 卷 期：2017年第20卷第6期

页      面：15-27页

核心收录：

学科分类：12[管理学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 

基　　金：国家自然科学基金项目(71472096 71702203) 财政部会计名家培养工程项目资助 

主　　题：经济政策不确定性 企业风险承担 风险承担代理问题 股权结构 

摘      要：风险承担是经济政策不确定性影响企业行为的一条潜在渠道。基于1995-2014年中国A股上市公司数据,本文实证检验了经济政策不确定性对企业风险承担的影响。研究发现,经济政策不确定性显著提升了企业的风险承担;然而,该影响仅存在于非国有企业,但在国有企业中并不显著;同时,股权集中度显著削弱了经济政策不确定对企业风险承担的正向影响。进一步检验发现,股权集中度的负向调节作用在国有企业与非国有企业中均存在;特别是国有企业,在控制了股权集中因素之后,经济政策不确定性的影响也显著为正。上述结果表明,经济政策不确定性的机遇预期效应已在中国企业中发挥主导作用,而风险承担代理问题抑制经济政策不确定性的机遇预期效应。