美国货币政策对中国企业债信用利差的传导效应

作     者：曾裕峰 傅盛盛 ZENG Yufeng;FU Shengsheng

作者机构：复旦大学经济学院 

出 版 物：《经济与管理研究》 (Research on Economics and Management)

年 卷 期：2017年第38卷第8期

页      面：44-54页

核心收录：

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主　　题：美联储加息 货币政策意外 信用利差 

摘      要：本文通过扩展封闭经济下债券定价框架,从美国货币政策变动的角度来解释中国企业债券的信用利差之谜。将实际货币政策变动分解为预期到的货币政策变动和货币政策意外两部分,并使用事件研究方法分析了2008年金融危机以来美国联邦公开市场委员会的历次货币政策决议对中国下一日企业信用利差的影响。研究发现:美元加息将显著提升中国企业债券的信用风险,进而导致企业债务融资成本增加;相比预期到的货币政策变动,货币政策意外对债券信用利差的影响更为显著,并且随着信用等级的降低,影响强度出现递增;在经济衰退时中国政策逆周期性调节的可预测性相对较强,这抵消了美国货币政策在不同经济状态下的非对称性传导。综合来看,随着中美经济日益紧密和中国债券市场不断开放,美国货币政策的传导效应愈发明显。