超募融资、管理层权力与私有收益——基于IPO市场的经验证据

作     者：赵刚 梁上坤 王卫星 

作者机构：浙江财经大学会计学院310018 中央财经大学会计学院100081 常州大学商学院213164 

出 版 物：《会计研究》 (Accounting Research)

年 卷 期：2017年第4期

页      面：31-37页

核心收录：

学科分类：12[管理学] 120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1202[管理学-工商管理] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

基　　金：国家社会科学基金(16BJY018) 国家自然科学基金(71402198) 中国博士后科学基金(2016T90361 2015M580314) 北京市社会科学基金(15JGC176) 中央财经大学青年英才培育计划(QYP1608) 北京市教育委员会共建项目 北京市会计类专业群建设项目 中央财经大学科研创新团队计划的资助 

主　　题：超募融资 管理层权力 货币性私有收益 非货币性私有收益 

摘      要：超募融资是关系到资本市场资源配置效率的重要问题,一直受到社会公众和监管部门的深切关注。以我国IPO超募融资为背景,结合管理层权力理论,本文探讨了IPO超募对高管私有收益的影响。以2006-2011年上市公司为样本,本文研究发现:(1)整体上,超募融资的上市公司其高管获得更高的货币性和非货币性私有收益;(2)区分产权性质,这一现象在国有企业和非国有企业中均显著存在;(3)结合管理层权力分析,管理层权力的增大有助于高管获取高额的货币性和非货币性私有收益,但这一关系主要存在于非国有企业;(4)市场对超募公司为高管发放超额货币性私有收益的行为,给予了负面的反应,而对于发放超额非货币性私有收益的行为没有显著反应。本文的发现拓展了超募融资、管理层权力经济后果的相关研究,并为超募融资效率的监管提供了一定的启示。