我国住房价格泡沫的生成和破裂机制研究

作     者：邢戬 侯惠英 

作者机构：大连大学经济管理学院 

出 版 物：《经济研究参考》 (Review of Economic Research)

年 卷 期：2017年第9期

页      面：44-53,72页

学科分类：12[管理学] 1204[管理学-公共管理] 120405[管理学-土地资源管理] 

基　　金：辽宁省教育厅人文社会科学研究项目"经济新常态下辽宁省城市建设投融资体系构建研究"(W2015042) 大连大学优秀青年博士专项基金"房价滞涨对地方城市建设投融资模式的影响"(2014yw09) 

主　　题：混合理性 房价 泡沫黏性 预期 

摘      要：资本市场中理性投资者与非理性投资者占比很小,而混合理性投资者更能代表广大投资者真实状态。当房价快速上涨时,混合理性投资者将住房视为一种资产,基于已掌握的信息进行理性投资,但并不知道所掌握信息的真伪,因此其理性决定带有非理性因素,由此触发了正反馈投机机制。本文认为,交易者对信息的反应程度以及投机意愿越强烈,触发正反馈投资行为的可能性越大,进而房价上涨形成泡沫。而当预期转变时,由于住房具有消费和民生属性,其价格下跌路径不遵从正反馈机制,而表现为收敛于其均衡价格。但是在有效消费性需求存在的情况下,不论是房价泡沫生成还是破裂,都具有一定黏性。这说明房价泡沫既不会骤然生成,也难以突然破裂。本文的实证部分检验了我国北京、上海、河北和全国平均房价泡沫水平,较好地证明了此结论,同时还证明了泡沫存在与否不取决于房价绝对水平的高低,而取决于其是否非平稳性偏离于均衡房价。