地方政府债务置换的宏观效应分析

作     者：武彦民 竹志奇 WU Yanmin ZHU Zhiqi

作者机构：天津财经大学经济学院300222 天津财经大学经济学院财政系300222 

出 版 物：《财贸经济》 (Finance & Trade Economics)

年 卷 期：2017年第38卷第3期

页      面：21-37页

核心收录：

学科分类：02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 020203[经济学-财政学（含∶税收学）] 

基　　金：中国经济改革研究基金会项目“新型城镇化与地方政府土地财政转型研究”(201506) 天津市哲学社会科学规划项目“京津冀协同发展背景下天津市地方政府收入可持续性研究”(TJYY15-016) 天津市“地方公共财政研究”科研创新团队资助 

主　　题：地方债置换 财政规则 财政延迟 动态随机一般均衡 

摘      要：本文在动态随机一般均衡的框架下,从利率的负向冲击和财政规则变化两个方面分析了地方政府存量债务置换对宏观经济产生的影响。研究发现,第一,在利率负向冲击的作用下,产出会出现短期的增长,但随后会出现一段时期的微量衰退,且政府债务负担也会增加;第二,地方债务置换改变了地方政府的财政规则,使财政规则对负债的反应出现一定延迟,从而造成财政支出扩张政策效果的变化。经过模拟可以看出,财政规则对负债反应的延迟会降低财政扩张政策在期初的刺激效果,同时加剧经济的周期性波动。周期性波动的增强一方面使财政扩张对产出增长刺激的持续性增强;另一方面也使负债率的波动性增强,导致债务风险上升。根据研究结论,我们认为在债务置换期间,政府实行积极财政政策时应谨慎提防经济波动,同时探索财政规则的最优延迟期限。