公司创业投资究竟怎样影响创业企业的IPO抑价——来自深圳创业板市场的证据

作     者：乔明哲 张玉利 凌玉 李金良 Qiao Mingzhe Zhang Yuli Ling Yu Li Jinliang

作者机构：南开大学商学院 上海对外经贸大学金融管理学院 中国人民银行郑州中心支行 

出 版 物：《南开管理评论》 (Nankai Business Review)

年 卷 期：2017年第20卷第1期

页      面：167-180页

核心收录：

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

基　　金：国家自然科学基金重点项目(715320 05) 上海市教育委员会科研创新重点项目(14ZS147)资助 

主　　题：公司创业投资 创业企业 IPO抑价 

摘      要：国外研究表明,公司创业投资能够降低创业企业IPO抑价水平,但未能考虑该影响机制的特殊性和复杂性。本文基于信息不对称理论,以深交所创业板市场2013年底355家上市企业为研究对象,研究发现:(1)公司创业投资参与的企业IPO抑价水平显著低于其他企业;(2)公司创业投资参与的企业IPO抑价水平显著低于仅有一般独立VC参与的企业;(3)公司创业投资持股比例与企业IPO抑价之间存在类似∽型的非线性关系,且该非线性关系受到投资方和受资企业之间业务相关性的影响。本文从细分不同VC类型和揭示信息传递复杂性两个方面深化了VC对IPO抑价影响的研究,有助于全面、深入地认识不同类型VC对IPO抑价影响的差异,以及公司创业投资对IPO抑价影响机制的特殊性和复杂性。