限价指令簿与股票价格:信息扩散与动态反馈机制——来自沪深两市高频数据的证据
Limit order book and stock price: mechanism of information spread and dynamical feedback——an empirical study on the stock market in China作者机构：北京信息科技大学理学院 中央财经大学统计与数学学院
出 版 物：《投资研究》 (Review of Investment Studies)
年 卷 期：2016年第35卷第9期
页 面：39-52页
学科分类：02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 07[理学] 070104[理学-应用数学] 0701[理学-数学]
基 金：北京信息科技大学学校科研基金项目(课题编号:1625009) 北京市社会科学基金项目(项目编号:16LJB005) 国家自然科学基金(批准号:71403310) 中央财经大学青年科研创新团队支持计划 中央高校基本科研业务经费资助
摘 要：限价指令簿与股票价格的关联性一直是基于高频数据视角研究证券市场信息效率的重要领域。本文设计了刻画限价指令簿形态的特征变量,基于沪深两市高频数据,构建了含GARCH效应的隐变量状态空间模型刻画股价的信息性波动,分析了限价指令簿对价格信息的扩散作用,以及股票价格对限价指令簿的动态反馈效果机制。结论表明:限价指令簿具有一定的信息扩散作用,股票价格对限价指令簿的动态反馈效果适中,表现为限价指令簿包含预测价格波动的信息,但预测价格走势的作用不大;投资者的挂单行为会参考历史收益率,但受信息性波动的影响不显著。
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