ESG评级分歧与股价崩盘风险:噪音效应还是信息效应?

作     者：邵艳 张广冬 张园园 SHAO Yan;ZHANG Guangdong;ZHANG Yuanyuan

作者机构：浙江财经大学会计学院浙江杭州310018 青岛大学商学院山东青岛266071 

出 版 物：《审计与经济研究》 (Journal of Audit & Economics)

年 卷 期：2025年第40卷第1期

页      面：84-94页

核心收录：

学科分类：120201[管理学-会计学] 120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 12[管理学] 1202[管理学-工商管理] 

基　　金：浙江省哲学社会科学规划项目(23YJRC07ZD-2YB) 国家自然科学基金青年项目(72202204) 

主　　题：ESG评级分歧 股价崩盘风险 信息效应 噪音效应 市场波动 

摘      要：以2015-2021年沪深A股上市公司为样本,实证检验ESG评级分歧对股价崩盘风险的影响。研究发现,ESG评级分歧能够显著降低公司未来的股价崩盘风险,支持ESG分歧的“信息效应而非“噪音效应。机制检验发现,公司信息透明度越低,ESG评级分歧的“信息效应越强,表明ESG评级分歧通过传递多维度信息降低了股价崩盘风险;ESG评级分歧能够激发投资者的主观能动性,投资者会主动进行信息搜寻,对上市公司的检索量和网络互动平台的提问量均显著增加。异质性检验结果表明,ESG评级分歧的“信息效应具有边界条件,只有当投资者的信息能力较强时,ESG评级分歧才能有效降低股价崩盘风险。