商品期货投资组合与市场收益的尾部相依研究——基于混频分位点相协模型

作     者：郭冉冉 叶五一 刘小泉 缪柏其 

作者机构：合肥工业大学经济学院 中国科学技术大学管理学院 诺丁汉大学商学院(中国) 

出 版 物：《中国管理科学》 (Chinese Journal of Management Science)

年 卷 期：2024年第10期

页      面：11-19页

核心收录：

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 07[理学] 070104[理学-应用数学] 0701[理学-数学] 

基　　金：国家自然科学基金青年项目(72201258) 国家自然科学基金面上项目(72371230) 安徽省杰出青年基金项目(2208085J41) 

主　　题：商品期货投资组合 尾部相依性 MIDAS 分位点相协回归模型 

摘      要：资产的多样化投资是投资管理的核心话题，风险因子投资组合是投资者进行资产配置选择的重要参考，具有重要的研究意义。结合混频数据模型的思想，本文拓展并构建了qpr-MIDAS (quantile-specific probability ratio-Mix Data Sampling)分位点相协模型。文章基于中国商品期货市场，利用日高频商品指数以及股票指数，分别刻画了周频换手的风险因子与市场因子间的极值风险相依度量。从模型角度来看：结合MIDAS思想的qpr模型能够有效地刻画尾部相依度量，模型拟合效果更优；在经济应用中，该模型能够更有效地实现投资组合的多样化配置。同时，实证结果表明：（1）风险因子组合与市场因子收益间风险溢出关系相对独立；（2）因子组合间风险溢出的效果与商品指数以及股指收益存在明显的负向联动关系；（3）风险的传导效应会随市场准入政策放宽而减弱。本文的研究可为投资者在考虑极端风险情况下的商品期货资产组合配置以及投资组合设计提供理论借鉴。